A Ethena foi um dos projetos mais comentados de 2024 e 2025.

Crescimento explosivo do USDe, rendimentos que chamaram atenção do mercado inteiro, parcerias com BlackRock e Bybit, TVL que chegou a R$ 85 bilhões.

Mas o cenário mudou.

O token ENA está cotado a R$ 0,54, uma queda de 93% em relação ao all time high.

E o dado mais preocupante: a receita anualizada do protocolo (revenue) está em US$ 975. Não milhões. Novecentos e setenta e cinco dólares.

O protocolo gera US$ 269 milhões em fees anualizadas, mas praticamente nada disso está indo para o tesouro. Está indo para os usuários como rendimento do sUSDe.

Os números de uso caíram, a receita para o protocolo é inexistente e o preço do token derreteu. E agora a pergunta que fica é: a Ethena ainda tem fundamento ou virou mais um projeto que brilhou por um ciclo? 🖖👇