O primeiro ponto que você precisa entender sobre a Ethena é que em si não é uma stablecoin, mas sim o protocolo que cria e gerência uma stablecoin descentralizada.

O objetivo da Ethena é oferecer uma moeda estável e descentralizada, utilizando derivativos e contratos inteligentes para manter o valor da moeda.

Então, a stablecoin gerada pelo protocolo Ethena é o ativo estável, enquanto a Ethena é o sistema por trás dela.

Venha entender com uma análise profunda sobre o ativo!👽

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Resumidamente é um projeto que cria uma stablecoin sem depender de dinheiro guardado em bancos, como o dólar.

Em vez disso, usa contratos inteligentes e um sistema automático que mantém o valor estável, sem precisar de intermediários. Isso torna a Ethena mais transparente e descentralizada.

O detalhe é que boa parte das stablecoins são centralizadas, não são transparentes e sujeitas a censura… Enquanto outra parte são descentralizadas, mas não escaláveis.

Ethena chega justamente para isso.

E se você gosta de cripto, imagino que ache a descentralização melhor do que a centralização porque é um princípio atrelado ao core do investimento nessa classe de ativos, não é regra, mas está entrelaçado.

Agora observe essa imagem:

As duas maiores stablecoins, USDT e USDC que são pareadas ao dólar são centralizadas…

E melhor, a Ethena por ser descentralizada, ela permite a interação direta com plataformas DeFi.

A Ethena funciona utilizando uma estratégia chamada de delta neutra, que envolve manter posições simultâneas de "long" (aposta na alta) e "short" (aposta na queda) em um ativo, como o ETH ou BTC.

O objetivo é criar uma stablecoin chamada USDe, cujo valor permanece estável.

Aqui está um resumo simples de seu funcionamento:

Com isso, a Ethena consegue criar uma stablecoin sem depender de reservas fiduciárias tradicionais, que acabam tendendo para a centralização, como vimos anteriormente, ela mantém o valor estável através de uma estratégia equilibrada entre as apostas de long e short.

Existem diversas formas de obter lucro com a Ethena, mas nem todas são realmente interessantes, só que as relacionadas ao uso do protocolo e da stablecoin USDe são e separei somente as melhores, na minha visão:

Existem duas informações muito importantes, a primeira é que diante do mercado de baixa, a Ethena estava com Yield muito alto, chegou até a 35%, 30% por último estava em 27,5%.

E sempre foi algo que me chamou muito atenção, porque no ciclo anterior, quem pagava um Yield tão alto assim era a Terra Luna, e sabemos onde ela chegou, no entanto, eu vejo diferença entre as duas.

Atualmente, por exemplo, o seu APY (rendimento) está em 4.5%.

A segunda informação é que os projetos que investiram no protocolo são bem grandes e traz uma confiança melhor para o projeto, como é o caso da: Binance Labs, ByBit e Fidelity.

É um projeto com fundamentos bem intensos, diria, robusto, projetado para garantir a estabilidade da sua stablecoin USDe e proporcionar incentivos adequados para os participantes.

Alguns dos pontos fortes do modelo de tokenomics da Ethena são:

Stablecoin Delta Neutra:

A Ethena utiliza uma estratégia de delta neutra, que combina uma posição em long e uma posição em short para manter o valor da stablecoin USDe estável, independentemente das flutuações do mercado.

O que serve para ESTABILIZAR o preço. Inclusive querem adicionar em DeFi, essa estratégia permite maior previsibilidade e confiança, evitando a necessidade de reservas de moedas fiduciárias.

Staking:

Os holders de USDe podem se beneficiar do rendimento gerado a partir do staking de Ethereum.

Além do mais, a Ethena captura o diferencial de financiamento entre as posições de longs e shorts para fornecer mais recompensas aos usuários. Isso torna a stablecoin atraente para quem busca gerar rendimento passivo enquanto mantém uma exposição neutra ao mercado.

O que usam seu Yield colateral de 15% para pagar o protocolo e os seus investidores iniciais e ainda propiciar os lucros dos que travam o USDe.

Custódia Descentralizada:

A Ethena usa uma abordagem descentralizada para armazenar os colaterais de suporte ao USDe, utilizando contratos inteligentes e sistemas de custódia off-chain que garantem segurança e transparência.

Isso evita o risco de centralização que muitos outros projetos de stablecoins enfrentam, como a necessidade de confiar em reservas fiduciárias tradicionais.

Proteção contra Insolvência:

O protocolo exige uma prova de solvência de 2x para garantir que os colaterais sempre sejam suficientes para cobrir a stablecoin emitida.

Isso reduz os riscos de desvalorização ou colapso do sistema, oferecendo maior segurança aos investidores e usuários.

Tanto seu preço, quanto o seu TVL e capitalização de mercado caíram bastante.

O seu preço já caiu 64% desde o seu lançamento, é um valor bem expressivo e que de certo modo traz uma preocupação para o ativo, por mais que haja bons fundamentos e resolução de mercado, se não tem aderência mercadológica, acaba preocupando bastante.

Sua capitalização de mercado já foi mais do que 4x o valor atual, então é mais um motivo que também expressa no seu preço.

E o TVL também caiu, o que são motivos de atenção.

Bom, vamos considerar que a Ethena é sim um protocolo novo traz riscos adicionais que são importantes considerar:

O primeiro é o Risco de Baixa Adoção Inicial:

É um projeto relativamente novo e pode, sim, demorar para ganhar adoção e tração suficientes no mercado.

Caso a Ethena não consiga atrair um número significativo de usuários e liquidez, que podemos observar que está caindo, o protocolo pode enfrentar dificuldades em garantir a estabilidade de sua stablecoin USDe, além de prejudicar a sustentabilidade do projeto.

O segundo é o Risco de Liquidez Limitada:

Protocolos novos geralmente têm liquidez limitada nos estágios iniciais.

Isso pode dificultar a conversão ou movimentação de ativos, como o USDe, especialmente em momentos de alta volatilidade, podendo levar a slippage ou dificuldades de negociação.

E o terceiro é o Risco de Incerteza do Modelo de Negócio:

Protocolos novos, como a Ethena, estão em fase de desenvolvimento e testes de suas economias internas e estratégias.

Existe a possibilidade de que o modelo de negócios ou a estratégia de sustentabilidade financeira precisem de ajustes, ou até mesmo que falhem, levando a possíveis mudanças no protocolo.

O quarto é Falta de Histórico de Desempenho:

Como o Ethena é novo, não há um histórico comprovado de funcionamento eficiente e seguro ao longo do tempo ou em diferentes condições de mercado.

Sem esse histórico, é difícil prever como o protocolo se comportará em situações de crise, como grandes quedas no mercado de criptoativos.

Risco de Competição:

Como o protocolo não está pagando um Yield forte, novos projetos também podem surgir para competir no mercado.

A Ethena precisará se destacar em um mercado já competitivo de stablecoins e protocolos de staking.

O ponto sobre Ethena é que ela é um protocolo interessante e que chega justamente para resolver uma dor que existe no mercado, a ausência de protocolos funcionais que não sejam atrelados ao sistema Fiat e posteriormente, sejam centralizadas.

No entanto, até hoje um case que se provou no tempo e esteja crescendo significativamente ainda não temos.

A avaliação seria: é um protocolo muito interessante, com bons fundamentos, mas ainda precisa se provar no longo prazo.

Então, antes de alocar o seu dinheiro, considere compreender os riscos que existem e não coloque mais do que possa te incomodar, se for usar, claro, aproveite os yields disponibilizados.

Como tudo que tem bons potenciais de retorno, também existem riscos atrelados.

Diversifique e não dependa de um único ativo.